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新三板旅游企業退市指南(三十一)

作者:品橙旅游

5年間,從事旅行社業務的龍馳國旅營收從近2億元銳減到只有百萬,難道說傳統旅行社真的不再是一門好生意了?更遺憾的是8月份,龍馳國旅的出境旅游資質也被取消。由傳統旅游轉型出境游學,再轉戰國內研學的知鴻股份曾一度獲得資本加持,但卻在轉型過程中遲遲難以盈利。

【品橙旅游】5年間,從事旅行社業務的龍馳國旅營收從近2億元銳減到只有百萬,難道說傳統旅行社真的不再是一門好生意了?更遺憾的是8月份,龍馳國旅的出境旅游資質也被取消。由傳統旅游轉型出境游學,再轉戰國內研學的知鴻股份曾一度獲得資本加持,但卻在轉型過程中遲遲難以盈利,而今年爆發的疫情,對國內外研學旅游來說,無疑體會到冰火兩重天的滋味。

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龍馳國旅:5年時間,營收從近2億元銳減到只有百萬

注冊成立于2010年1月的重慶龍馳國際旅行社股份有限公司(簡稱:龍馳國旅,839112.OC)雖然最終在9月30日披露了姍姍來遲的2019半年度報告,但是依然沒有阻擋其選擇退市的步伐。

2019年上半年,龍馳國旅實現營收135.04萬元,同比減少92.04%;凈利潤(扣非)-62.81萬元,虧損同比減少76.87%。與此同時,龍馳國旅上半年總資產約為1404.23萬元,同比減少9.92%;負債率(母公司)84.63%,比同期略有增長。

早在9月初,龍馳國旅接到股轉公司對其發出的半年度報問詢函,隨后主辦券商銀河證券對其出具了風險提示函。在此背景下,龍馳國旅才披露了半年度報,但在10月底,龍馳國旅董事會便審議通過了終止掛牌新三板的決議,旨在提高經營決策效率及降低運營成本。

實際上,龍馳國旅之所以在掛牌3年后退出新三板,與其在業務上采取的模式及事故影響,有著莫大關聯。10年前,龍馳國旅由程濤等人出資設立,擁有20年旅游從業經驗的程濤也未讓其他股東失望,終在2016年8月17日掛牌新三板。

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龍馳國旅主要從事出境旅游產品的批發和零售業務和國內游船的代理業務。具體主要是東南亞出境(包機現已改為切機位)旅游和長江三峽游輪產品代理銷售業務。2014年,龍馳國旅年營收1.83億元,凈利潤(扣非)-39.19萬元。其中出境旅游收入為1.75億元,占比95.90%,國內旅游收入為747.45萬元,占比4.10%。值得一提的是,超過99%的收入來自同業批發市場,即通過旅游代理商銷售而獲取收入。

2016年,繼續受2015年“東方之星”客輪沉沒事件影響,國內游船業務持續蕭條。與此同時,2016年年度受美元升值影響,歐洲線路出境人數減少;主推的泰國旅游受泰國國王逝世以及泰國旅游業整頓因素影響,導致龍馳國旅在2016年各項業務指標表現失意。

2017年,繼續受出境游市場大環境影響,在市場供給以超出需求量且無包機優勢情況下,龍馳國旅盲目擴張,致使其營收進一步被壓縮。2017年也成為決定其開始轉折的一年。一方面終止與天津航空的包機業務,改為切票業務,以減少虧損。與此同時,2017年3月,龍馳國旅積極接洽意向投資者,曾一度與武漢旅游發展投資集團有限公司進行洽談。此外,4月,龍馳國旅出資100萬港幣成立香港天弋航空控股有限公司,旨在整合出境旅游資源要素,形成完整的產業鏈。

2018年,龍馳國旅的處境并未好轉,反而繼續下滑。2018年,龍馳國旅實現營收2791.85萬元,同比減少48.05%?;凈利潤-414.36萬元,虧損同比擴大7676.61%。龍馳國旅將原因歸結為旅游業受季節性影響所致;另一方面受2018年7月,泰國普吉島翻船事件影響導致切票量減少。除此之外,龍馳國旅考慮到2018年國內游船成本增加,遂終止為黃金游輪東南亞區域市場代理業務。

對此,銀河證券出具了有保留意見的審計報告,主要針對2018年龍馳國旅其他應收賬款952.47萬元,實際回收514.71萬元,回函率僅為54.04%;其他應付賬款1092.17萬元,實際回收297.78萬元,回函率僅為27.26%。與此同時,2016-2018年,龍馳國旅連續3年凈利潤為負數,且營收持續下滑,存在重大經營性不確定。

另一方面,從2015年到2019年上半年,龍馳國旅員工人數也持續減少。由2015年的53人、2016年和2017年較穩定的57人,到2018年減少為30人,以至于到2019年6月末僅為20人。

龍馳國旅在新三板掛牌期間沒有發生定增行為。其在2018年至今,制定和堅持了“寧可不發團也要減少虧損”的戰略方針,明顯是想穩住并試圖恢復此前的經營盛景,但現實卻讓龍馳國旅一虧再虧,至于2017年曾接觸的意向投資者武漢旅游發展投資集團自此也沒了消息。

2020年8月21日,文化和旅游部發布了一批取消出境旅游業務經營權和注銷旅行社業務資質的旅行社名單。其中,龍馳國旅就是本次4家被取消經營出境游業務資質的旅行社之一。對于龍馳國旅被取消出境游業務資質的原因,根據《旅行社條例》和《中國公民出國旅游管理辦法》中的相關規定可知,出境游業務資質的取消條件,大部分與出境游業績緊密相連。

表面上看,龍馳國旅是因信披違規,導致其被動退出新三板;實際上,是其經營的出境游業務因不可抗力事件接連發生所致。再加之2020年的疫情,10個月未能開工的龍馳旅游,在出境游業務方面顯然已力不從心。

知鴻股份:轉型做研學不易,想摘牌亦不易

2017年6月,主營研學和傳統旅游業務的廣州知鴻國際旅行社股份有限公司(簡稱:知鴻股份,871587.OC)掛牌新三板。時隔不足2年,便在2019年3月申請終止掛牌新三板。但因知鴻股份“拖欠”股轉公司2019年半度報告等因素,導致其遲遲無法摘牌退市。而自2019年9月份以來,知鴻股份亦不再做任何信披。

2020年的疫情,不僅讓出境旅游市場陷入僵局,也讓剛火起數年的國內外研學旅游陷入兩難之境。

  • 2013年3月,知鴻股份的前身廣州暢客國際旅行社有限責任公司在廣州注冊成立。
  • 2015年12月,廣州暢客創始人楊東霖將所持股份轉讓給謝浩宇,由此導致實控人發生變更。除了實控人的變更,知鴻股份在當年主營業務也隨之發生轉變,即由傳統的旅行社服務向專業的體驗式游學服務轉型。
  • 2016年5月,知鴻股份以6.15元/股的價格獲得由廣州創星客文化產業投資合伙企業(有限合伙)領投的2000萬元融資,用于發展游學業務。其中創星客投資增資800萬元,(預計當時)知鴻股份的估值約為2億元。
2016年,知鴻股份開始轉型境外游學且獲得資本加持,其在數據上的表現著實不錯。2016年,知鴻股份實現營收5,411.48萬元,同比增長6.52%,凈利潤(扣非)為81.70萬元,同比增長60.51%。其中,游學業務實現營收3927.04萬元,占營收總額的72.57%;普通旅游業務收入實現營收1,405.06萬元,占營收總額的25.96%。顯而易見的是,知鴻股份的普通旅游收入占比不斷下降,游學收入占比不斷上升。

2017年3月,知鴻股份又以7.69元/股的價格,引入武漢天慧瑞源投資管理合伙企業(有限合伙)和哈爾濱創星客投資企業(有限合伙),新股東各均增資1000萬元,用于旗下游學品牌知鳥游學(即廣州粵際教育科技有限公司)。

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但在2017年,知鴻股份的表現卻并不佳。2017年,知鴻股份實現營業收入4584.41萬元,同比下降15.28%;凈利潤(扣非)-658.66萬元,同比虧損擴大906.21%。知鴻股份給出的解釋是:營收下降主要系由普通國際游學業務轉向配合教育改革的國內研學業務,導致國際游學業務占比下降所致。其中,知鴻股份國際游學業務實現1747.62萬元,僅占總營收38.12%。

知鴻股份營收結構的調整,與政策變化不無關系。具體政策變化是:2016年12月,教育部等11部委聯合印發文件《關于推進中小學生研學旅行的意見》;2018年1月,廣東省發布《廣東省教育廳等12廳局推進中小學研學旅行的實施意見(征求意見稿)》。政策上的利好政策,一定程度上促成國內研學旅游高潮的到來,也加劇著領域內的競爭。

在2018年,隨著國際游學市場競爭日趨激烈,知鴻股份繼續向國內研學業務轉型。當年,知鴻股份實現營收1898.74萬元,同比下降58.25%;凈利潤(扣非)-2022.59萬元,同比虧損繼續擴大224.17%,進而導致在游學業務上的營收持續下降。

其中,國際游學業務收入由2017年1747.62萬元降至2018年280.17萬元,降幅為83.97%;旅游業務收入由2017年2736.64萬元降至2018年525.36萬元,降幅為80.80%;與此同時,國內研學業務實現營收878.15萬元,占總營收的46.25%。

在連續2年虧損持續擴大,營收持續下滑的情況下,2019年2月,知鴻股份將旗下知鴻教育子公司粵教國際旅行社100%的股權轉讓出手,以此拋離負資產,進一步整合有效資源,優化產業結構,突出主營業務。

時隔一個月,2019年3月,知鴻股份召開董事會審議通過終止掛牌相關議案,并于同年7月在股東大會上審議通過。但因知鴻股份違反信披規定,未能在規定時間內披露2019年半年度報告,導致股轉公司對知鴻股份終止掛牌的申請至今都未給予答復。從2019年9月至今,股轉系統似乎忘記了知鴻股份存在一樣,一直未對知鴻股份做出強制摘牌的決定,而知鴻股份也不再做出任何信披,雙方似乎就此陷入僵局。(中博文旅 梁國慶)

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